주가 지수 및 통화 옵션

13. 스톡 인덱스 및 통화 옵션 - 옵션

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서식없는 텍스트 미리보기 : 주가 지수 및 통화 옵션 주식 옵션에 대한 유럽 옵션 배당 수익률 지불 다음과 같은 경우에 T 시간의 주가에 대해 동일한 확률 분포를 얻습니다. 1. 주가 S0에서 시작하여 배당 수익률 = q 2. 주식은 가격 S0e-qT에서 시작하여 소득을 제공하지 않는다. Chapter 13 1 유럽 주식 선택권 배당 수익률 계속 파생 상품 시장, H. Zhang, CUHK 2 8 장 결과의 확장 (식 13.1 ~ 13.3) Lower Bound 통화의 경우 : 우리는 주가를 S0e-qT로 줄이고 배당이없는 것처럼 행동하는 유럽의 옵션을 가치있게 할 수있다. c ≥ S0e - qT - KeT는 p ≥ Ke - rT - S 0 e - 식 (13.4 및 13.5) 파생 상품 시장 확장, H. Zhang, CUHK 이항 모델 c = S 0 (13.4 및 13.5) 파생 상품 시장, H. Zhang, CUHK e - qT N (d 1) - Ke - rT N (d 2) S0u ƒu p S0 여기서, 4ln (S0 / K) + (r-q + σ2 / 2) TσTln (S0 / K) (1-p) fd] 파생 상품 시장, H. Zhang, CUHK (1), (2) 위험이 중립적 인 세계에서 주식 가격은 비율 q로 배당 수익률이있을 때 r보다는 r - q에서 증가한다. 확률 p는 (r-q) T-dp = u-d 파생 상품 시장, H. Zhang, CUHK 7 도약 Dow Jones Index times 0.01 (P) DJX) 나스닥 100 지수 (NDX) 러셀 2000 지수 (RUT) S & P 100 지수 (OEX) S & P 500 지수 (SPX) 계약은 100 배가 넘습니다. 그들은 현금으로 정착한다. OEX는 미국식이고 나머지는 유럽식입니다. Derivatives Markets, H. Zhang, CUHK 8 파업 가격이 560 인 지수에 대한 콜 옵션 고려 인덱스 레벨이 580 일 때 계약이 1 건 있다고 가정하자. 9 인덱스 보험의 파생 상품 시장, H. Zhang, CUHK 10 예제 1 지수의 가치가 S0이고 파업 가격이 K라고 가정하자. 포트폴리오의 β가 1.0 일 경우 1 put을 옵션 계약이 100S0 달러 당 100,000 달러에 대해 유지된다. β가 1.0이 아니라면, 포트폴리오 매니저는 각각의 100S0 달러에 대해 β 풋 옵션을 매입한다. K는 적절한 보험 레벨을 제공하기 위해 선택된다. H. Zhang, CUHK 인덱스 옵션 예 도약은 3 년까지 지속되는 주가 지수에 대한 옵션입니다. 12 월 만기 날짜가 있습니다. 지수의 10 배에 있습니다. 일부 개별 주식에 도약합니다. Derivatives Markets, H. Zhang, CUHK 가장 인기있는 미국의 기본 지수는 11입니다. 포트폴리오는 1.0 베타 버전입니다. 현재 $ 500,000 상당입니다. 현재 지수는 1000입니다. $ 450,000 아래로 떨어지는 포트폴리오 가치에 대해 보험을 제공하기 위해 필요한 무역은 무엇입니까? Derivatives Markets, H. Zhang, CUHK 12 사례 2 포트폴리오의 베타가 2.0입니다. 현재 50 만 달러, 인덱스는 1000입니다. 무위험 이자율은 12 %입니다. 포트폴리오와 지수의 배당 수익률은 4 % 포트폴리오 보험에 대해 얼마나 많은 풋 옵션 계약을 구매해야합니까? 파생 상품 시장, H. Zhang, CUHK 13 파업 가격 결정 예상 포트폴리오 가치 3 개월 ($) 1,080 1,040 1,000 960 920 880 570,000 530,000 490,000 450,000 410,000 370,000 파업 가격 960의 옵션은 10 % 감소 H. Zhang, CUHK 15 장 파생 상품 시장, H. Zhang, CUHK 14 연속 배당 수익률을 지불하는 주식 옵션에 대한 공식을 사용할 수 있습니다. S0 = 현재 지수 수준을 설정하십시오. q = 평균 배당 수익률을 설정하십시오. H. Zhang, CUHK 16 외국 금리 통화 옵션 외래 이자율을 rf로 나타냅니다. 미국 회사가 외화를 한 단위 구입하면 S0 달러의 투자를 얻습니다. 외화로의 투자로부터의 수익은 rf S0 달러입니다. 이는 외화가 비율로 "배당 수익률"을 제공함을 나타냅니다. 통화 옵션은 필라델피아 거래소 (PHLX)에서 거래됩니다. 장외 시장 (OTC) 시장 통화 옵션은 기업이 FX 익스포저를받을 때 보험을 구매할 때 사용합니다. 파생 상품 시장, H. Zhang, CUHK 지수가 1040으로 상승하면 3/100에 40/1000 또는 4 %의 수익률을 제공합니다 개월 총 수익 (incl. 포트폴리오 가치 = 4 + 3-1 = 6 % 포트폴리오 가치 = 53 만 달러 유럽 지수 옵션 가치 (표 13.2, 294 페이지) = 5 % 위험 회피 비율 초과 수익률 = 2 % 초과 수익률 포트폴리오 = 4 % 3 개월 동안의 지수 값 3 개월 간의 지수 수준과 포트폴리오 가치의 관계를 계산 17 Derivatives Markets, H. Zhang, CUHK 18 유럽 통화 옵션에 대한 공식 유럽 통화 옵션에 대한 가치 평가 (식 13.9 및 13.10, 페이지 297) 외화는 자산과의 연속적인 "배당 수익률"을 제공하는 자산 연속 배당 수익률을 지불하는 주식에 대한 옵션에 대한 공식을 사용할 수 있습니다. S0 = 현재 환율 설정 q = rf 파생 상품 시장, H. Zhang, CUHK c = S F0N (d1)] ln (F0 / K) (1) 여기서, ) d 1 = N (d 1) - Ke - r T N (d (d)) + d 2 = d 1 - σ T d 2 = d 1 - σ T 파생 상품 시장, H. Zhang, CUHK d1 = d2 = (식 13.11 및 13.12, 페이지 298) 2) p = K F0 = S0 e (r-rf - rfT21-rf TN (-d1) ln (S0 / K) + (r-rf + σ 2 / 2) T σ T ln (S 0 / K) + (r - rf - σ 2 / 2) T σ T 파생 상품 시장, H. Zhang, CUHK 20.

TERM Winter & # 063 PROFESSOR H. Zhang TAGS 옵션, 스트라이크 가격, H. Zhang, 파생 상품 시장.

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주가 지수, 통화 및 선물 옵션.

17 Pages 게시 됨 : 2009 년 6 월 14 일

Robert M. Conroy.

버지니아 대학교 - 다든 경영 대학.

주가 지수, 통화 및 선물 옵션은 모두 공통점이 있습니다. 이러한 경우 각각 옵션 소유자는 기초 자산 보유자와 동일한 것을 얻지 못합니다. 이것은 옵션 값에 영향을 미칩니다. 이 메모에서 주식 지수, 통화 및 선물 옵션에 대한 가치 평가의 의미를 설명합니다.

키워드 : 선물, 주가 지수, 통화, 가치 평가.

Robert Conroy (연락처 작성자)

버지니아 대학교 - Darden School of Business ()

Charlottesville, VA 22906-6550.

종이 통계.

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주가 지수, 통화 및 선물 옵션.

이것은 Darden A Case 논문입니다. Darden A 사건은 $ 6.25입니다.

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주가 지수 및 통화 옵션 - PowerPoint PPT 프리젠 테이션

주가 지수 및 통화 옵션 제 15 장 색인 옵션. 미국에서 가장 인기있는 지표는 S & P 100 지수 (OEX 및 XEO) S & P 500 지수 (SPX) 다우 존스 지수 0.01 (DJX) 나스닥 100 지수 (NDX)

'스톡 인덱스 및 통화 옵션'에 대한 파워 포인트 슬라이드 쇼 - danika.

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주가 지수 및 통화 옵션

미국에서 가장 인기있는 기본 지표는 다음과 같습니다.

다우 존스 지수 0.01 배 (DJX)

나스닥 100 지수 (NDX)

파업 가격이 560 인 지수에 대한 통화 옵션을 고려해보십시오.

지수 수준이 580 일 때 1 계약을 행사한다고 가정합니다.

보호 대상 유형 (그러나 포트폴리오에 적용됨)

문제 : 포트폴리오가 인덱스와 다릅니다.

#puts와 K를 결정해야합니다.

# puts = betaX (Vport / (100xVindex))

스트라이크 가격, K : Vprotect 및 SML (보안 시장)

Rindex & amp; 각 포트는 2 개의 구성 요소로 나뉩니다 : 자본 이득 & amp; 배당금.

지수의 가치가 S0이고 파업 가격이 K라고 가정하자.

포트폴리오에 1.0의 b가있는 경우 보유한 100S0 달러마다 인덱스에 1 개의 풋 옵션 계약을 사면 포트폴리오 보험에 가입하게됩니다.

b가 1.0이 아닐 경우, 포트폴리오 매니저는 보유한 100S0 달러에 대해 b 옵션을 매입한다.

두 경우 모두 Kis는 적절한 보험 수준을 부여하기로 결정했습니다.

포트폴리오의 베타 버전은 1.0입니다.

현재 50 만 달러의 가치가 있습니다.

색인은 현재 1000에 서 있습니다.

포트폴리오 & amp; 인덱스 : 동일한 배당 수익률 4 % q. c.

분기말까지 포트폴리오 가치가 $ 450,000 이하로 떨어지면 보험을 제공하기 위해 필요한 무역은 무엇입니까?

무위험 이자율 = 분기 별 화합물의 경우 12 %. (복리 기간은 시간대와 일치 함)

K = 900으로 5를 씁니다.

포트폴리오의 베타 버전은 2.0입니다.

현재 50 만 달러의 가치가 있으며 지수는 1000에 이릅니다.

인용 금리 : 분기 별 복리.

무위험 이자율은 연 12 %입니다.

포트폴리오와 지수의 배당 수익률은 각각 4 %

포트폴리오 보험 : #puts = 10; K = 960.

#puts가 증가합니다. 왜?

K, 파업 가격 또한 증가합니다. 왜?

베타가 증가한다는 것은 임계 값보다 큰 확률의 질량을 의미합니다 (Vprotect). 따라서, 더 높은 배상 (보험 증권의 보수)을 요구하십시오. Ergo, 더 많은 보험 계약, 즉 풋.

지수가 1040으로 상승하면 3 개월 내에 40/1000 또는 4 %의 수익률을 제공합니다.

총 수익 (배당 포함) = 5 %

무위험 이자율 초과 지수 = 초과 수익률 = 2 % = (5-3) %

포트폴리오 초과 수익 = 4 % = 2 (2 %)

포트폴리오 가치 증가 = 4-1 + 3 = 6 %

포트폴리오 가치 = $ 530,000 = $ 500,000 (1.06)

파업 가격이 960 인 옵션은 포트폴리오 가치가 $ 500,000에서 10 % 감소하는 것을 방지합니다.

필라델피아 거래소 (PHLX)의 통화 옵션 거래

또한 장외 시장 (OTC) 시장이 활성화되어 있습니다.

통화 옵션은 FX 노출이있을 때 기업이 보험을 사기 위해 사용합니다.

우리는 다음과 같은 경우에 시간 Tin에서 주가에 대한 동일한 확률 분포를 얻습니다.

1. 주가는 S0에서 시작하여 배당 수익률 = q를 제공합니다.

2. 주식은 가격 S0e-qT에서 시작되며 수입이 없습니다.

우리는 주식 가격을 S0e-qT로 줄이고 배당이없는 것처럼 행동함으로써 유럽의 옵션을 평가할 수 있습니다.

통화 제한 :

풋에 대한 하한.

통화 패리티 불러.

위험 중립적 인 세계에서 주식 가격은 rwhen보다 r - qrather에서 비율 q로 배당 수익률이 증가합니다.

따라서 상향 이동의 확률 p는 만족되어야한다.

우리는 연속 배당 수익률로 주식에 대한 옵션에 공식을 사용할 수 있습니다.

S0 = 현재 색인 수준으로 설정하십시오.

세트 q = 옵션의 수명 기간 동안 예상되는 평균 배당 수익률.

우리는 외국 이자율을 rf로 나타냅니다.

미국 회사가 외화를 한 단위 구입하면 S0dollars가 투자됩니다.

외국 환율로의 투자로부터의 수익은 rf S0dollars입니다.

이것은 외국 통화가 이자율 rf로 "배당 수익률"을 제공함을 보여줍니다.

외화는 rf와 동일한 연속 배당 수익률을 제공하는 자산입니다.

우리는 연속 배당 수익률로 주식에 대한 옵션에 공식을 사용할 수 있습니다 :

주가 지수, 통화 및 선물 옵션 13 장 - PowerPoint PPT 프리젠 테이션.

주식 인덱스, 통화 및 선물 옵션 스톡 옵션 제 13 장 주식 인덱스 옵션 하나의 계약 값 = (인덱스 값) ($ MULTIPLIER) 한 계약 = (I) ($ m) 계정은 현금으로 결정됩니다. 포트폴리오 보험에 대한 스톡 색인 옵션 문제 : 구매할 물건은 몇 개입니까?

주가 지수, 통화 및 선물 옵션에 대한 관련 검색 제 13 장.

파워 포인트 슬라이드 쇼 '스톡 인덱스, 통화 및 선물 옵션'제 13 장 - JasminFlorian.

하나의 계약 값 =

하나의 계약 = (I) ($ m)

계정은 현금으로 설정됩니다.

어떤 운동 가격으로 원하는 보호 수준을 보장 할 수 있습니까?

대답은 쉽지 않기 때문에.

puts의 인덱스는 인덱스가 아닙니다.

보호받을 포트폴리오.

우리는 n puts를 사용하여 구매합니다.

자본 자산 가격 모델.

모든 보안 i에 대해 보안에 대한 예상 초과 수익과 시장 포트폴리오에 예상되는 초과 수익은 베타에 의해 선형 적으로 관련됩니다.

전략에 사용될 지표는 시장 전망에 도움이되기 시작했습니다. M. FIRST는 INDEX I 및 PORTFOLIO P에 대한 위의 등식을 다시 작성합니다. P :

두 번째 PROXY FOR THE MARKET 포트폴리오 M는 실제 수익률로 CAPM 결과를 다시 작성합니다.

보다 정교한 방법으로 포트폴리오와 인덱스 시장 가치에 각각 V와 I를 사용하면 다음과 같습니다.

NEXT, 시장 포트폴리오에 대한 PROXY, M. 포트폴리오의 연간 배당 성향 qP와 Dp / V0의 비율을 인덱스 연간 배당 성향 qI와 DI / I0로 사용하십시오.

비율 V1 / V0은 포트폴리오 요구 보호 율을 나타냅니다.

예 : PROXY FOR THE MARKET PORTFOLIO, M.

관리자는 V1이 아니오로 내려 가기를 원합니다.

초기 포트폴리오의 90 % 이상.

시장 가치, V0 : V1 = V0 (.9).

이 원하는 수준을 (V1 / V0) *로 나타냅니다.

이것은 결정 변수입니다.

1. 시장 포트폴리오에 대한 PROXY, M. put의 수는 다음과 같습니다.

2. 시장 포트폴리오에 대한 PROXY, M. 행사 가격 K는 I1 = K와 필요한 수준 인 (V1 / V0) *를 다음 방정식에 대입하여 결정됩니다.

K :

우리는 시장 포트폴리오에 대한 PROXY에 대한 이익 / 손실 표를 다시 작성합니다. M 보호 전략 :

이제 포트폴리오의 바닥 수준을 계산할 준비가되었습니다. V1 + n ($ m) (K-I1)

최소 포트폴리오 값 = V1 + n ($ m) (K-I1)

이것은 포트폴리오 가치가 달성 할 수있는 가장 낮은 수준입니다. 지수가 행사 가격보다 낮아지고 포트폴리오 가치가 하락하면 보호 장치가 행사되고 획득 한 자금이 포트폴리오에 투자되어 다음과 같은 가치를 창출 할 수 있습니다.

V 포트폴리오를 대체하려면 다음 방정식을 푸십시오.

3. portfolio : V1을 Min portfolio 값의 방정식으로 대입합니다.

원하는 수준의 보호가 0 시간에 수행됩니다. 이로 인해 행사 가격이 결정되고 경영진은 최소 포트폴리오 값을 계산할 수도 있습니다.

예 : 포트폴리오 관리자는 향후 6 개월 이내에 시장이 25 % 하락할 것으로 예상합니다. 현재 포트폴리오 가치는 2 천 5 백만 달러입니다. 매니저는 S & P500 지수에서 6 개월 풋 매입을 통해 90 % 헤지 펀드를 결정합니다. S & P500 지수가있는 포트폴리오의 베타는 2.4입니다. S & amp; P500 지수는 1,250 포인트 수준이며 달러 배율은 100 달러입니다. 포트폴리오 및 연간 배당 성향은 각각 5 % 및 6 % 인 반면 연간 무위험 이자율은 10 %입니다. 데이터는 다음과 같이 요약됩니다.

해결책 : 향후 6 개월 안에 25 %. 현재 포트폴리오 가치는 2 천 5 백만 달러입니다. 매니저는 S & P500 지수에서 6 개월 풋 매입을 통해 90 % 헤지 펀드를 결정합니다. S & P500 지수가있는 포트폴리오의 베타는 2.4입니다. S & P500 구매.

Put의 행사 가격은 다음 6 개월 동안 25 %입니다. 현재 포트폴리오 가치는 2 천 5 백만 달러입니다. 매니저는 S & P500 지수에서 6 개월 풋 매입을 통해 90 % 헤지 펀드를 결정합니다. S & P500 지수가있는 포트폴리오의 베타는 2.4입니다. S & amp; P500.

해결책 : 행사 가격 K = 1,210 인 n = 480 6 개월 풋 매입.

결론 : 향후 6 개월 이내에 25 % 현재 포트폴리오 가치는 2 천 5 백만 달러입니다. 매니저는 S & P500 지수에서 6 개월 풋 매입을 통해 90 % 헤지 펀드를 결정합니다. S & P500 지수가있는 포트폴리오의 베타는 2.4입니다. S & amp; P500.

포트폴리오를 보유하고 S & P500 지수에 480 개월, 6 개월 보호 매수를 행사 가격 K = 1210으로 구입하면 포트폴리오 가치 (현재 2,500 만 달러)가 6 개월 동안 2250 만 5,000 달러 미만으로 떨어지지는 않을 것이라고 보장합니다.

다음 6 개월 동안 3 개월 25 %의 예 (274 페이지) 보호. 현재 포트폴리오 가치는 2 천 5 백만 달러입니다. 매니저는 S & P500 지수에서 6 개월 풋 매입을 통해 90 % 헤지 펀드를 결정합니다. S & P500 지수가있는 포트폴리오의 베타는 2.4입니다. S & amp; P500.

솔루션 : 운동 가격 K = 960 인 n = 10 6 개월 풋 매입.

포트폴리오를 보유하고 행사 가격 K = 960 인 S & P500 지수에 10 개월 3 개월 보호 물을 구입하면 현재 포트폴리오 가치가 $ 500,000가 3 개월 만에 450,000 달러 미만으로 떨어지지는 않을 것이라고 보장합니다.

특별 케이스 : 향후 6 개월 안에 25 %. 현재 포트폴리오 가치는 2 천 5 백만 달러입니다. 매니저는 S & P500 지수에서 6 개월 풋 매입을 통해 90 % 헤지 펀드를 결정합니다. S & P500 지수가있는 포트폴리오의 베타는 2.4입니다. S & amp; P500의 경우.

β = 1 및 2이다. qP = qI, 포트폴리오는이다.

통계적으로 인덱스와 비슷합니다.

위의 예에서 다음 6 개월 동안 β 25 %라고 가정합니다. 현재 포트폴리오 가치는 2 천 5 백만 달러입니다. 매니저는 S & P500 지수에서 6 개월 풋 매입을 통해 90 % 헤지 펀드를 결정합니다. S & P500 지수가있는 포트폴리오의 베타는 2.4입니다. S & amp; P500p = 1 및 qP = qI, 그 다음 :

예 : (273 페이지) 다음 6 개월 동안 25 %. 현재 포트폴리오 가치는 2 천 5 백만 달러입니다. 매니저는 S & P500 지수에서 6 개월 풋 매입을 통해 90 % 헤지 펀드를 결정합니다. S & P500 지수가있는 포트폴리오의 베타는 2.4입니다. S & amp; P500.

βp = 1 및 qP = qI이면,

향후 6 개월 동안 외국 통화는 25 % 증가합니다. 현재 포트폴리오 가치는 2 천 5 백만 달러입니다. 매니저는 S & P500 지수에서 6 개월 풋 매입을 통해 90 % 헤지 펀드를 결정합니다. S & P500 지수가있는 포트폴리오의 베타는 2.4입니다. S & amp; P500.

표준화 된 옵션 거래되는 통화 : PHLX는 실제 통화로 정산되는 6 달러 기준의 표준 화폐 옵션 계약을 열거합니다. 이것들은 세계 은행 간 시장에서 가장 많이 거래되는 통화입니다.

계약 규모 : 다양한 통화 옵션 계약에 의해 통제되는 통화의 금액은 가능한 가장 넓은 범위의 참가자의 요구에 맞춰져 있습니다.

다음 6 개월 동안 통화 옵션 25 %. 현재 포트폴리오 가치는 2 천 5 백만 달러입니다. 매니저는 S & P500 지수에서 6 개월 풋 매입을 통해 90 % 헤지 펀드를 결정합니다. S & P500 지수가있는 포트폴리오의 베타는 2.4입니다. S & amp; P500 유닛.

운동 스타일 : 미국 또는 유럽.

물리적으로 정산 된 옵션.

계약; 장기적인 옵션이 있습니다.

만료 / 마지막 거래일 다음 6 개월 동안 25 %. 현재 포트폴리오 가치는 2 천 5 백만 달러입니다. 매니저는 S & P500 지수에서 6 개월 풋 매입을 통해 90 % 헤지 펀드를 결정합니다. S & P500 지수가있는 포트폴리오의 베타는 2.4입니다. S & amp; P500The PHLX는 중순, 월말 및 장기 만료와 같은 물리적으로 결제 된 통화 옵션 계약에서 다양한 만료를 제공합니다. 만료는 거래의 마지막 날이기도하며 분기 별 및 연속 월간 주기로 발생합니다. 즉, 통화 옵션은 3 월, 6 월, 9 월 및 12 월의 고정 분기 별 월 및 2 개의 추가 단기 월을 사용하여 거래 할 수 있습니다. 예를 들어, 12 월 만료 후 1 월, 2 월, 3 월, 6 월, 9 월 및 12 월에 만료되는 옵션에서 거래가 가능합니다. 월말 옵션 만료는 가장 가까운 세 달 동안 사용할 수 있습니다.

현재 캐나다 달러 현물 가격이 CD / USD 6,556 / CD 인 상태에서 파업 가격은 60에서 70, 즉 60, 60.5, 61, ..., 69, 69.5, 70 사이의 반 센트 간격으로 표시됩니다. 캐나다 달러 현물 환율이 CD7060 달러 / 달러로 움직여야한다. 추가 파업이 열거 될 것이다. E. G, 70, 70.5, 71, ..., 75.

운동 가격 운동 가격은 외화 단위당 미국 센트로 표시됩니다. 따라서, 행사 가격이 82 인 EUR의 통화 옵션은 옵션 구매자에게 EUR 당 82 센트로 유로화를 살 권리를 부여합니다.

가능한 행사 가격이 통용되는 통화 가치와 밀접하게 관련된 것이 중요합니다. 따라서 행사 가격은 특정 통화의 현재 지점 또는 시장 가격을 둘러싼 특정 간격으로 설정됩니다. 중요한 가격 변동이 발생하면 새로운 행사 가격의 추가 옵션이 열거되고 거래가 시작됩니다.

스트라이크 가격 간격은 만기 시간 프레임에 따라 다릅니다. 단기적으로는 더 좁고 장기적으로는 더 넓습니다.

프리미엄 견적은 통용되는 통화 가치와 밀접하게 관련됩니다. 따라서 행사 가격은 특정 통화의 현재 지점 또는 시장 가격을 둘러싼 특정 간격으로 설정됩니다. 중요한 가격 변동이 발생하면 새로운 행사 가격의 추가 옵션이 열거되고 거래가 시작됩니다. 달러 기준 옵션에 대한 프리미엄은 원화 단위의 미국 달러로 표시됩니다 (일본 엔은 백 센트 단위로 표시) .

주어진 EUR 옵션에 대한 1.00의 프리미엄은 EUR 당 1 센트 (USD.01)입니다.

각 옵션은 62,500 유로이므로 총 옵션 프리미엄이됩니다.

사용자 정의 통화 옵션은 현재 거래에 사용할 수있는 통화의 모든 조합으로 거래 될 수 있습니다. 현재 AUD는 미국 달러로 표기해야합니다. AUD 보험료는 미화로 표시해야합니다.

CD의 USD 옵션의 경우 기본 통화는 미국 달러입니다. 파업 가격과 보험료는 캐나다 달러로 표시됩니다. E. G는 USD 1.52의 통화 가격으로 통화 옵션을 통해 구매자에게 CD1.542 / USD로 50,000 USD를 구입할 수있는 권한을 부여합니다.

기초 통화는 통용되는 통화 가치와 밀접하게 관련됩니다. 따라서 행사 가격은 특정 통화의 현재 지점 또는 시장 가격을 둘러싼 특정 간격으로 설정됩니다. 중요한 가격 변동이 발생하면 새로운 행사 가격이있는 추가 옵션이 열거되고 거래가 시작됩니다. 기본 통화는 (통화의 경우) 또는 (풋의 경우) 판매 된 통화입니다. 계약.

기본 통화 기본 통화는 기초가 인용되는 통화, 즉 파업 가격입니다.

만료일 / 마지막 거래일 거래일로부터 2 년까지의 영업일에 대해 만료일을 설정할 수 있습니다. 사용자 지정 옵션 계약은 만료일 동부 표준 시간대 오후 11:59에 만료되는 표준 옵션과 달리 만료일 동부 표준시 오전 10:15에 만료됩니다.

또한 맞춤형 옵션에 대한 실습 및 할당 프로세스는 만료 기간 측면에서 OTC 시장과 유사합니다. 표준화 된 옵션에 사용되는 프로세스와 달리 동부 표준시 오전 10 시까 지 운동 고지를 받아야하며 작성자에게 할당 된 계약 수를 통보합니다. 필요한 경우 PHLX에 문의하십시오.

맞춤 통화 옵션의 계약 규모는 다음과 같습니다.

기본 통화 맞춤 옵션은 만료 기간 측면에서 OTC 시장과 유사합니다. 표준화 된 옵션에 사용되는 프로세스와 달리 동부 표준시 오전 10 시까 지 운동 고지를 받아야하며 작성자에게 할당 된 계약 수를 통보합니다. 필요한 경우 PHLX에 문의하십시오. 계약 크기.

호주 달러 50,000AUD.

영국 파운드 31,250GBP.

캐나다 달러 50,000CD.

일본 엔 6,250,000 엔.

멕시코 페소 250,000MXP.

스페인어 페세타 5,000,000ESP.

스위스 프랑 62,500CHF.

운동 가격 맞춤 옵션은 만료 기간 측면에서 OTC 시장에 더 가깝습니다. 표준화 된 옵션에 사용되는 프로세스와 달리 동부 표준시 오전 10 시까 지 운동 고지를 받아야하며 작성자에게 할당 된 계약 수를 통보합니다. 필요한 경우 PHLX에 문의하십시오. 행사 또는 행사 가격은 4 자로 증분하여 표시 할 수 있습니다. 예를 들어 USD / GBP 옵션의 행사 가격은 1.543 일 수 있습니다.

운동 스타일의 유럽식 스타일.

최소 거래 규모 (Minimum Transaction Size) 제도적 시장을 위해 맞춤화 된 통화 옵션이 설계 되었기 때문에 50 건 이상의 계약을 체결 한 최소 거래 규모가 있습니다.

유럽의 조건으로 표현 된 유사한 옵션은 USD로 표시된 옵션이며 EUR로 표시된 파업 가격이됩니다. 예 : USD 당 1.1787 EUR

계약 조건 파업 가격은 미화로 표시됩니다. EUR. An 옵션에 대한 USD8484는 미국 용어 또는 유럽 용어 (역 용어)로 표현 될 수 있습니다. 예를 들어, 미국 조건의 옵션은 외화 단위당 미화 기준으로 행사 가격을 제시합니다. 유럽 또는 역항 조건의 옵션은 행사 가격을 미국 달러 당 외화 단위로 표시합니다.

거래 프로세스는 미화로 표시된 파업 가격입니다. 예를 들어 EUR 당 USD8484입니다. 표준 옵션 계약 에서처럼 공개 외침 경매 시장에서 거래가 이루어집니다. 사용자 정의 된 옵션 시리즈에 대한 초기 관심이 표 시되면, 층원은 먼저 보급을 위해 교환 직원에게 RFQ (Request For Quote)를 제시해야합니다. 결과적으로 반응이있는 견적은 경쟁 업체의 마켓 브로커 및 플로어 브로커 (Floor Broker)에 의해 생성됩니다.

프리미엄은 미화로 표시된 파업 가격입니다. 예를 들어 EUR 당 USD8484입니다. 프리미엄은 기본 통화의 단위당 기본 통화 또는 기본 통화 비율 (계약 크기 기준)로 표현 될 수 있습니다. 예를 들어 USD / EUR 옵션의 프리미엄 (기본 통화는 USD, 기본 통화는 EURO)은 EUR 당 미국 센트 또는 62,500 EUROS의 백분율로 표시 할 수 있습니다.

가격 및 시세 보급 파업 가격은 미화로 표시됩니다. 예를 들어, EUR 당 8,448 달러입니다. 견적 요청서 (RFQ), 응답 견적 및 거래는 OPRA (Option Price Reporting Authority)에 보급되어 공급 업체를 인용 할 수 있습니다.

EUR 당 센트 (2.50의 프리미엄)로 표시되는 파격 가격이 USD (EUR는 원화이고 USD는 기본 통화 임)로 표시된 옵션의 프리미엄은 다음과 같이 계산됩니다. 각 계약의 총 프리미엄 =

(계약 당 USD025 x 62,500EUR). 마찬가지로, 이 옵션이 기본 비율로 표시되고 보험료가 2.5 % 인 경우 각 계약의 프리미엄 금액 = 1562.5 EUR (계약 당 0.025 x 62,500 EUR) .

Position USD로 표시된 행사 가격을 제한합니다. 예를 들어 EUR 당 USD8484입니다. 위치 한도는 기본 통화로 단일 법인 또는 개인이 관리 할 수있는 최대 계약 수입니다. 현재 위치 제한은 멕시코 페소와 100,000 계약 인 스페인 페세타를 제외한 각 통화에 대해 시장의 각 측면 (긴 전화 및 짧은 전화 또는 짧은 전화 및 긴 전화)에서 200,000 계약으로 설정됩니다. 포지션 한도 계산을 위해 미화와 관련된 모든 옵션은 각 통화별로 집계됩니다 (예 : USD / EUR 및 시장의 같은쪽에있는 EUR / USD는 USD / EUR로 집계됩니다) EUR / USD 짧은 콜과 긴 풋을 가진 콜과 쇼트 풋).

FX 옵션으로 보험료로 미화로 표시된 파업 가격. 예를 들어, EUR 당 USD8484입니다. 현장에서의 옵션은 현물 가격으로 구입하거나 작성한 보험을 나타냅니다. (선물에 대한 옵션은 선물 가격으로 구입하거나 작성한 보험을 나타냅니다.) 판매 할 외화를 가지고있는 개인은 풋 옵션을 사용하여 외화의 국내 통화 가치에 바닥 가격을 설정할 수 있습니다. 예를 들어 EUR의 풋 옵션을 행사 가격이 USD.80 / EUR로 설정하면 EUR 값이 USD.80 / EUR 미만으로 떨어지면 EUR는 USD.80 / EUR로 판매 될 수 있습니다.

USD.80 / EUR - USD. O1 / EUR = USD.79 / EUR.

즉, 옵션을 사용하면 풋 소유자는 EUR.80 / EUR 행사 가격으로 EUR을 판매 할 수 있지만 그 동안 USD.01 / EUR의 프리미엄을 지급 한 것입니다. 프리미엄 비용을 공제하면 풋을 구입할 때 바닥 가격으로 USD 79 / EUR가 남습니다. 이 계산은 수수료 및 이자율 조정을 무시합니다.

마찬가지로 미래에 어느 시점에 외화를 구매해야하는 개인은 외환을 구매하기 위해 지불해야하는 국내 통화 금액의 상한가를 설정하기 위해 현장에서 통화 옵션을 사용할 수 있습니다.

예를 들어 미래의 어떤 지점에서는 외환을 구매할 때 지불해야하는 국내 통화 금액에 상한가를 설정하기 위해 지점에서 통화 옵션을 사용할 수 있습니다. , a call option on EUR with an exercise price of USD.80/EUR will ensure that, in the event the value of the EURO rises above USD.80/EUR, the EUR can be bought for USD.80/EUR anyway. If the call option costs USD.02/EUR, this ceiling price can be approximated:

USD.80/EUR + USD.02/EUR = USD.82/EUR.

or the strike price plus the premium.

1- Foreign currency put options on spot can be used as insurance to establish a floorprice on the domestic currency value of foreign exchange. This floor price is approximately.

Floor price = exercise price of put.

2- Foreign currency call options on spot can be used as insurance to establish a ceiling price on the domestic currency cost of foreign exchange. This ceiling price is approximately.

Ceiling price = exercise price of call.

These calculations are only approximate for essentially two reasons. First, the exercise price and the premium of the option on spot cannot be added directly without an interest rate adjustment. The premium will be paid now, up front, but the exercise price (if the option is eventually exercised) will be paid later. The time difference involved in the two payment amounts implies that one of the two should be adjusted by an interest rate factor. Second, there may be brokerage or other expenses associated with the purchase of an option, and there may be an additional fee if the option is exercised. The following two examples illustrate the insurance feature of FX options on spot and show how to calculate floor and ceiling values when some additional transactions costs are included.

Example 1: reasons. First, the exercise price and the premium of the option on spot cannot be added directly without an interest rate adjustment. The premium will be paid now, up front, but the exercise price (if the option is eventually exercised) will be paid later. The time difference involved in the two payment amounts implies that one of the two should be adjusted by an interest rate factor. Second, there may be brokerage or other expenses associated with the purchase of an option, and there may be an additional fee if the option is exercised. The following two examples illustrate the insurance feature of FX options on spot and show how to calculate floor and ceiling values when some additional transactions costs are included. A U. S. importer will have a net cash out flow of £250,000 in payment for goods bought in Great Britain. The payment date is not known with certainty, but should occur in late November. On September 16 the importer locks in a ceiling purchase for pounds by buying 8 PHLX calls [£250,000/£31,250 = 8] on the pound, a strike price K = USD1.50/GBP and a December expiration. The option premium on September 16 is USD.0220/GBP. With a brokerage commission of $4/option, the total cost of the eight contracts is:

Measured from today's viewpoint, the importer has essentially assured that the purchase price for pounds will not be greater than:

$5,532/£250,000 + $1.50/£= $.02213/£ + $1.50/£= USD1.52213/GBP.

Notice here that the add factor USD.02213/GBP is larger than the option premium of USD.0220/GBP by USD.00013/GBP, which represents the dollar brokerage cost per pound. The number USD1.52213/GBP is the importer's ceiling price. The importer is assured he will not pay more than this, but he could pay less. The price the importer will actually pay will depend on the spot price on the November payment date. To illustrate this, we can consider two scenarios for the spot rate.

Case A essentially assured that the purchase price for pounds will not be greater than:.The spot rate on the November payment date is USD1.46/GBP. The importer would not exercise the call but would buy pounds spot at the rate of USD1.46/GBP. The importer then sell the eight calls for whatever market value they had remaining. Assuming, a brokerage fee of $4 per contract for the sale, the options would be sold as long as their remaining market value was greater than $4 per option. The total cost will have turned out to be:

- (sale value of options - $32)/£250,000.

The USD.02213/GBP that was the original cost of the premium and brokerage fee turned out in this case to be an unnecessary expense.

[Now, to be strictly correct, a further adjustment to the calculation should be made. Namely, the $1.46 and $.02213 represent cash flows at two different times. Thus, if R is the amount of interest paid per dollar over the September 16 to November time period, the proper calculation is.

- (sale value of options-$32)/250,000.]

Case B. cost per pound is $1.46 + $.02213 = $1.48213.The spot rate on the November payment date is USD1.55/GBP. The importer can either exercise his options or sell them for their market value. Assume the importer sells them at a current market value of $.055 and pays $32 total in brokerage commissions on the sale of eight option contracts. The importer then buys the pounds in the spot market for USD1.55/GBP. The total cost is, before adding the premium and commission costs paid in September:

(USD.055/GBP))( £250,000) + 8($4)

USD1.49513/GBP + USD.02213(l + R)/GBP.

If the importer chooses instead to exercise the option, the calculations will be similar except that the brokerage fee will be replaced by an exercise fee.

This concludes Example 1.

Example 2 September, the total cost is A Japanese company wants to lock in a minimum yen value of USD50M, this amount to be sold between July1 and December 31. Since the company wishes to sell USD and receive JPY, the company will buy a put option on USD, with an exercise price stated in terms of JPY.

Suppose the company buys from its bank an American put on USD50M with a strike price of JPY130/USD.

This call is purchased directly from the bank thus, there is no resale value to the option. The company pays a premium of JPY4/USD. In this case, assume there are no additional fees. Then, the Japanese company has established a floor value for its USD, approximately at.

JPY130/USD - JPY4/USD = JPY126/USD.

Again, we can consider two scenarios, one in which the yen falls in value to JPY145/USD and the other in which the yen rises in value to JPY115/USD.

Case A. no resale value to the option. The company pays a premium of JPY4/USD. In this case, assume there are no additional fees. Then, the Japanese company has established a floor value for its USD, approximately at.

The yen falls to JPY145/USD. In this case the company will not exercise the option to sell dollars for yen at JPY13O/USD, since the company can do better than this in the exchange market. The company will have obtained a net value of.

JPY145/USD - JPY4/USD = JPY141/USD.

Case B no resale value to the option. The company pays a premium of JPY4/USD. In this case, assume there are no additional fees. Then, the Japanese company has established a floor value for its USD, approximately at.

The JPY rises to JPY115/USD. The company will exercise the put and sell each U. S. dollar for JPY130/USD. The company will obtain, net,

JPY130/USD - JPY4/USD = JPY126/USD.

This is JPY11 better than would have been available in the FX market and reflects a case where the “insurance” paid off. This concludes Example 2.

Writing Foreign Currency Options no resale value to the option. The company pays a premium of JPY4/USD. In this case, assume there are no additional fees. Then, the Japanese company has established a floor value for its USD, approximately at.

General considerations. The writer of a foreign currency option on spot or futures is in a different position from the buyer of these options. The buyer pays the premium up front and then can choose to exercise the option or not. The buyer is not a source of credit risk once the premium has been paid. The writer isa source of credit risk, however, because the writer has promised either to sell or to buy foreign currency if the buyer exercises his option. The writer could default on the promise to sell foreign currency if the writer did not have sufficient foreign currency available, or could default on the promise to buy foreign currency if the writer did not have sufficient domestic currency available.

If the option is written by a bank, this risk of default may be small. But if the option is written by a company, the bank may require the company to post margin or other security as a hedge against default risk. For exchange-traded options, as noted previously, the relevant clearinghouse guarantees fulfillment of both sides of the option contract. The clearinghouse covers its own risk, however, by requiring - the writer of an option to post margin. At the PHLX, for example, the Options Clearing Corporation will allow a writer to meet margin requirements by having the actual foreign currency or U. S. dollars on deposit, by obtaining an irrevocable letter of credit from a suitable bank, or by posting cash margin.

If cash margin is posted, the required deposit is the current market value of the option plus 4 percent of the value of the underlying foreign currency. This requirement is reduced by any amount the option is out of the money, to a minimum requirement of the premium plus .75 percent of the value of the underlying foreign currency. These percentages can be changed by the exchanges based on currency volatility. Thus, as the market value of the option changes, the margin requirement will change. So an option writer faces daily cash flows associated with changing margin requirements.

Other exchanges have similar requirements for option writers. The CME allows margins to be calculated on a net basis for accounts holding both CME FX futures options and IMM FX futures. That is, the amount of margin is based on one's total futures and futures options portfolio. The risk of an option writer at the CME is the risk of being exercised and consequently the risk of acquiring a short position (for call writers) or a long position (for put writers) in IMM futures. Hence the amount of margin the writer is required to post is related to the amount of margin required on an IMM FX futures contract. The exact calculation of margins at the CME relies on the concept of an option delta.

From the point of view of a company or individual, writing options is a form of risk-exposure management of importance equal to that of buying options. It may make perfectly good sense for a company to sell foreign currency insurance in the form of writing FX calls or puts. The choice of strike price on a written option reflects a straightforward trade-off. FX call options with a lower strike price will be more valuable than those with a higher strike price. Hence the premiums the option writer will receive are correspondingly larger. However, the probability that the written calls will be exercised by the buyer is also higher for calls with a lower strike price than for those with a higher strike. Hence the larger premiums received reflect greater risk taking on the part of the insurance seller, ie., the option writer.

Writing Foreign Currency Options: options is a form of risk-exposure management of importance equal to that of buying options. It may make perfectly good sense for a company to.

The following example will illustrate:

the risk/return trade-off for the case of an oil company with an exchange rate risk, that chooses to become an option writer.

Example 3 options is a form of risk-exposure management of importance equal to that of buying options. It may make perfectly good sense for a company to Iris Oil Inc., a Houston-based energy company, has a large foreign currency exposure in the form of a CD cash flow from its Canadian operations. The exchange rate risk to Iris is that the CD may depreciate against the USD. In this case, Iris’ CD revenues, transferred to its USD account will diminish and its total USD revenues will fall. Iris chooses to reduce its long position in CD by writing CD calls with a USD strike price. The strategy chosen is one of hedge ratio 1:1.

By writing options, Iris will receive an immediate USD cash flow representing the premiums. This cash flow will increase Iris' total USD return in the event the CD depreciates against the USD or, remains unchanged against the USD, or appreciates only slightly against the USD.

Clearly, the options might expire worthless or they might be exercised. In either case, however, Iris walks away with the full amount of the options premium:

If the value of the CD falls, the premium received on the written option will offset part or all of the opportunity loss on the underlying CD position.

If the value of the CD rises sharply, Iris will only participate in this increased value up to a ceiling level, where the ceiling level is a function of the exercise price of the option written.

In short, the payoff to Iris' strategy will depend both on exchange rate movements and on the selection of the strike price of the written options.

To illustrate Iris' strategy, consider an anticipated cash flow of CD300M over the next 180 days. With hedge ratio of 1:1, Iris sells CD300,000,000/CD50,000 = 6,000 PHLX calls.

Assume: exchange rate movements and on the selection of the strike price of the written options. Iris writes 6,000 PHLX calls with a 6-month expiration; the current spot rate is S = USD.75/CD and the 6-month forward rate is:

For the current level of spot rate, logical strike price choices for the calls might be X = USD.74, or USD.75, or USD.76.

For the illustration, assume that Iris’ brokerage fee is USD4 per written call and let the hypothetical market values of the options be those listed in the following:

c(K = USD.74/CD) = USD.01379; exchange rate movements and on the selection of the strike price of the written options.

c(K = SUD.75/CD) = USD.00650;

c(K = USD.76/CD) = USD.00313.

The payoff to the total position depends on the choice of exercise price, K, and the spot exchange rate, S(USD/CD), at the calls’ expiration. We now introduce an additional cost, that is associated with the exercise fee, which exists in the real markets. If the options are exercised, an additional Options Clearing Corporation fee of USD35 per option is assumed. In our example then, an exercise of the calls requires a total OCC fee of: USD35(6,000) = USD210,000 for the 6,000 written calls. The total value of the long CD position of Iris, plus short option position will be:

Actually, the above table consolidates three profit profile tables, each corresponding to one of the three strike prices under consideration.

The three tables are as follows:

As illustrated by the consolidated table and the three separate profit profile tables, the lower the strike price chosen, the better the protection against a depreciating CD. On the other hand, a lower strike price limits the corresponding profitability of the strategy if the CD happens to appreciate against the USD in six months. The optimal decision of which strategy to take is a function of the spot exchange rate at expiration. One possible comparison is to evaluate the options strategy vis-à-vis the immediate forward exchange.

Recall that when Iris enters the separate profit profile tables, the lower the strike price chosen, the better the protection against a depreciating CD. On the other hand, a lower strike price limits the corresponding profitability of the strategy if the CD happens to appreciate against the USD in six months. The optimal decision of which strategy to take is a function of the spot exchange rate at expiration.

options strategy the forward.

exchange rate is.

Thus, a future break-even spot.

rate can be calculated for every.

corresponding exercise price.

F =.7447. Iris may exchange today, CD300M forward for: separate profit profile tables, the lower the strike price chosen, the better the protection against a depreciating CD. On the other hand, a lower strike price limits the corresponding profitability of the strategy if the CD happens to appreciate against the USD in six months. The optimal decision of which strategy to take is a function of the spot exchange rate at expiration.

S(CD300M) + 4,113,000 = USD223,410,000.

S(CD300M) + 1,926,000 = USD223,410,000.

S(CD300M) + 915,000 = USD223,410,000.

CONCLUSION separate profit profile tables, the lower the strike price chosen, the better the protection against a depreciating CD. On the other hand, a lower strike price limits the corresponding profitability of the strategy if the CD happens to appreciate against the USD in six months. The optimal decision of which strategy to take is a function of the spot exchange rate at expiration.

Writing the calls will protect Iris’ flow.

in USD six months from now better.

than an immediate forward exchange,

for all spot rates (in six months) that.

are above the corresponding break-

even exchange rates.

A second possible analysis separate profit profile tables, the lower the strike price chosen, the better the protection against a depreciating CD. On the other hand, a lower strike price limits the corresponding profitability of the strategy if the CD happens to appreciate against the USD in six months. The optimal decision of which strategy to take is a function of the spot exchange rate at expiration. of the optimal decision depends on all possible values of the spot exchange rate, given our assumptions. Recall that the assumptions are:

Iris either maintains an open long position of CD300M un hedged. Alternatively, Iris writes 6,000 PHLX calls with 180-day expiration period. Possible strike prices are USD.76/CD, USD.75/CD, USD.74/CD. Current spot and forward exchange rates are USD.75/CD and USD.7447/CD, respectively.

The terminal spot rate is the market exchange rate when the calls expire. It is assumed Iris pays a brokerage-fee of USD4 per option contract and an additional fee of USD35 per option to the Options Clearing Corporation if the options are exercised.

Terminal Spot rateOptimal Decision.

S >.76235 Hold long currency only.

.75267 < S< .76235 Write options with K = .76.

.74477 < S< .75267 Write options with K = .75.

S < .74477 Write options with K = .74.

Because of the large OCC fee of USD35 per exercised call assumed in the example, it might be less expensive for Iris to buy back the calls and pay the brokerage fee of USD4 per call in the event the options were in dancer of being exercised. In addition, it is assumed that Iris will have the CD300M on hand if the options are exercised. This would not be the case if actual Canadian dollar revenues were less than anticipated. In that event, the options would need to be repurchased prior to expiration.

will have a different payoff, depending on.

the movement in the exchange rate. 그러나.

Iris' expectation regarding the exchange.

rate is not the only relevant criterion for.

choosing a risk-management strategy.

The possible variation in the underlying.

position should also be considered.

payoffs for each of the call-writing.

choices, compared to the un hedged.

position and a forward market hedge:

Strategy (Unknown) Terminal Spot RateMax ValueMin Value.

Position None. Zero.

forward: USD223,410,000 USD223,410,000.

.76 call: USD228,705,000 Unhedged minimum + USD915,000.

.75 call USD226,716,000 Unhedged minimum + USD1,926,000.

.74 call USD225,903,000 Unhedged minimum + USD4,113,000.

When a call futures option is exercised the holder acquires.

1. A long position in the futures.

2. A cash amount equal to the excess of.

the most recent settlement futures price over the strike price.

When a put futures option is exercised the holder acquires.

1. A short position in the futures.

2. A cash amount equal to the excess of.

the strike price over the most recent settlement futures price.

If the futures position is closed out immediately:

Payoff from call = F0 – K.

Payoff from put = K – F0.

where F0 is futures price at time of exercise.

Consider the following two portfolios:

1. European call plus Ke-rT of cash.

2. European put plus long futures plus cash equal to F0e-rT.

They must be worth the same at time T so that.

We can use the formula for an option on a stock paying a dividend yield.

Set S0 = current futures price (F0)

Set q = domestic risk-free rate (r )

Setting q = rensures that the expected growth of F in a risk-neutral world is zero.

The formulas for European options on futures are known as Black’s formulas.

외환 양주시

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